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棉花1501合約重心上移

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来源: 作者: 2019-06-07 17:31:57

  棉花 1501合约重心上移

  4月8日郑棉1501合约直接跳空并大幅上扬至16400元/吨。短期看,在直补目标价格的牵引下,1501合约存在一定的修复性上涨空间,但长期看,由于高额库存压制,棉价不存在持续性上扬动能。

  19800元/噸的直補價短期抬升期價

  月初国家确定了新疆棉花直补试点的目标价格为19800元/吨,远高于市场预期。在此提振下,郑棉各合约价格重心均呈现一定幅度的上扬,且远月涨幅明显大于近月,可见前期远月合约明显被低估。直补目标价格短期看利多棉价,虽然力度远低于收储,但棉农的收益起码是有保障的,因此今年新疆棉的播种面积或会增长。但长期看,由于高企的国储库存压制,预计新年度棉价依然易跌难涨。后期应关注具体的直补细则,若直接补贴到棉农手中,预计变数不大;但若补贴至轧花厂,预计将发展成变相的收储。

  高额库存压制棉价上行空间

  据美国农业部(USDA)最新全球棉花供需预测报告数据显示,2013/2014年度全球棉花市场供应过剩的差额较上一年度有所缩小,但整体仍呈现供过于求的局面,过剩156万吨。其中产量2539.1万吨,较年以来的历史新高值。

  中国方面,棉花供需格局与全球极为类似,其中产量预测为696.7万吨,较上一年度调减65.3万吨;消费量772.9万吨,较上一年度调减10.9万吨,折算下来中国棉花依旧供给过剩,不过过剩量有所收窄,由上一年度的420.8万吨缩减至185.1万吨。但是,1280.5万吨的期末库存量已经远超越棉花一个年度的消费量,在高额库存压力下,预计新年度我国棉花价格很难出现大涨行情。

  去库存化路途漫漫

  中国持续三年的棉花收储,使得国内棉花库存高企,USDA预测的数据显示,中国的棉花库存已占全球的60.7%。后期我国棉花的去库存化之路将持续很长一段时间。

  目前国家棉花抛储仍在进行,并将持续到本棉花年度末,常态化的抛储使得纺织企业的采购热情并不高。但从4月1日起国家重新调整了储备棉销售政策,标准级棉竞卖底价由之前的18000元/吨调整为17250元/吨,同时还可有条件地按照3:1的数量比例竞买储备进口棉。折算下来,纺织企业采购储备棉的成本下滑至17000元/吨左右,纺企的采购热情明显增加。据统计数据显示,截至4月16日,我国棉花抛储累计成交112万吨,合计下来,目前我国棉花库存高达1061万吨,足以满足下一年度的棉花消费需求,高库存将持续制约我国棉价运行的上行空间。

  总之,新疆棉花直补目标价格只是针对棉农补贴的一个指导价,新年度的市场棉价仍将由基本面而决定。预计1501合约期价运行重心在16500元/吨一线,17000元/吨的储备棉投放成本价或将是其运行上限。

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